Нацбанк снизил учетную ставку с 22% до 20%

Правление Национального банка приняло решение снизить учетную ставку с 22% до 20% с 15 сентября 2023 года. 

Об этом сообщает пресс-служба НБУ. 

"Дальнейшее замедление инфляции и способность НБУ обеспечивать курсовую устойчивость позволяют продолжить цикл снижения ставки при сохранении достаточной привлекательности гривневых сбережений. Такой шаг поддержит восстановление экономики и одновременно не будет создавать угроз для макрофинансовой стабильности", - говорится в сообщении.

Отмечается, что потребительская инфляция снижалась быстрее, чем ожидалось, однако базовая - была близкой к прогнозу НБУ.

Инфляция в годовом измерении в августе замедлилась до 8,6%. Ценовая динамика оказалась лучше, чем ожидал НБУ, прежде всего за счет увеличения предложения продуктов питания. Так, хорошие урожаи поспособствовали снижению цен на крупы, муку, овощи и некоторые фрукты.

В то же время снижение базовой инфляции (до 10% г/г в августе) было близким к июльскому прогнозу НБУ. Весомую роль в ослаблении фундаментального ценового давления имели меры НБУ по обеспечению привлекательности гривневых активов и устойчивости валютного рынка. Они, в частности, способствовали дальнейшему улучшению курсовых и инфляционных ожиданий.

НБУ отмечает, что общая тенденция к снижению инфляции будет сохраняться, однако потенциал ее быстрого замедления почти исчерпан.

С одной стороны, лучшие урожаи будут ограничивать рост цен и в последующие месяцы. Будет сохраняться также влияние от фиксации отдельных тарифов на жилищно-коммунальные услуги. НБУ и в дальнейшем будет обеспечивать устойчивость валютного рынка для удержания под контролем курсовых и инфляционных ожиданий. Все это будет способствовать дальнейшему снижению инфляции.

С другой стороны, давление на расходы бизнеса будет оставаться значительным как из-за потерь, связанных с войной, так и из-за подорожания электроэнергии и топлива. Этот фактор может сдерживать замедление инфляции. 

При этом благодаря значительным объемам официального финансирования международные резервы Украины удерживаются на высоких уровнях. В то же время, учитывая значительные бюджетные потребности, дальнейшая международная поддержка является критически важной.

Поступление официального финансирования позволяет НБУ не только компенсировать значительный дефицит валюты на рынке, но и поддерживать международные резервы на высоком уровне. По итогам августа они превышали 40 млрд долл. США.

В то же время бюджетные потребности в условиях войны остаются высокими. Собственных доходов и внутренних привлечений не хватает для покрытия бюджетных расходов, следовательно, международная помощь и в дальнейшем будет главным залогом безэмиссионного финансирования бюджета. Учитывая это, критически важным является своевременное и полноценное выполнение условий программы с МВФ. 

Ключевым риском для инфляционной динамики и экономического развития остается продолжительность, а также непредсказуемые характер и интенсивность полномасштабной войны.

Полномасштабная война продолжается. Высокая неопределенность относительно завершения активной фазы боевых действий сохраняется. Теракты российской армии, новые масштабные разрушения и затягивание боевых действий и в дальнейшем угрожают более существенными потерями потенциала украинской экономики и непредсказуемыми инфляционными шоками.

Сохраняются также другие риски:

• снижение объемов или потеря ритмичности поступления международной помощи, в том числе из-за несвоевременного или неполного выполнения условий программы с МВФ;
• возникновение дополнительных бюджетных потребностей (для поддержания обороноспособности, ликвидации последствий терактов и т.п.) и значительных квазифискальных дефицитов, в частности в энергетической сфере; 
• возобновление существенного дефицита электроэнергии вследствие значительных разрушений энергетической инфраструктуры, что приведет к ограничению экономической активности и экспорта, увеличению импорта и усилению давления на валютном рынке, а следовательно, и давления на потребительские цены;
• дальнейшие осложнения для экспорта агропродукции, в частности в случае продолжения или расширения торговых ограничений отдельными европейскими странами, а также из-за обстрелов портовой и аграрной инфраструктуры на фоне прекращения функционирования "зернового коридора".

Учитывая баланс рисков, стремительное снижение инфляции и способность поддерживать курсовую устойчивость, Правление НБУ решило снизить учетную ставку до 20%. 

Переход НБУ к циклу смягчения процентной политики в июле ожидаемо привел к снижению номинальных процентных ставок в банковской системе. Однако учитывая стремительное замедление инфляции и улучшение ожиданий доходность гривневых активов оставалась привлекательной. 

Ставки по срочным гривневым депозитам и ОВГЗ, даже после некоторого снижения в августе, превышают как текущий, так и ожидаемый домохозяйствами уровень инфляции. В результате спрос населения на банковские депозиты сроком 3-12 месяцев и ОВГЗ и дальше рос. Ситуативные колебания на наличном валютном рынке не изменили этих тенденций.

Сохранение достаточно высокой доходности гривневых инструментов является важным для дальнейшей реализации Стратегии смягчения валютных ограничений, перехода к большей гибкости обменного курса и возвращения к инфляционному таргетированию (далее - Стратегия). Зато более стремительное снижение учетной ставки в условиях высокой чувствительности валютного рынка и значительного профицита гривневой ликвидности усилит риски для курсовой устойчивости и устойчивого снижения инфляции.

Учитывая это Правление НБУ решило снизить учетную ставку в соответствии с траекторией июльского прогноза - на 2 п. п. до 20% с 15 сентября 2023 года. Ставка по трехмесячным депозитным сертификатам и в дальнейшем будет равна учетной ставке. В то же время ставка по депозитным сертификатам овернайт снижена на 2 п. п. до 16%, а по кредитам рефинансирования - на 2 п. п. до 22%. 

Отмечается, что контролируемое смягчение процентной политики придаст импульс экономическому восстановлению, не создавая угроз для макрофинансовой устойчивости при реализации Стратегии.

Кроме того, НБУ скорректирует параметры операционного дизайна монетарной политики. В частности, до 35% с текущих 70% снизится доля остатков срочных депозитов физических лиц, которая учитывается при расчете лимита вложений банков в трехмесячные депозитные сертификаты. Это усилит стимулы для банков в дальнейшем конкурировать за вкладчиков и наращивать портфели срочных депозитов. Соответствующие изменения начнут действовать с 18 сентября 2023 года.

В дальнейшем предполагается продолжение цикла снижения учетной ставки, реализация которого будет согласовываться с необходимостью поддержания привлекательности гривневых активов как предпосылки для устойчивости валютного рынка и устойчивого снижения инфляции.

В то же время, учитывая значительную неопределенность и высокие риски, связанные с войной, НБУ будет действовать осторожно, чтобы и в дальнейшем обеспечивать макрофинансовую устойчивость. В случае ухудшения ожиданий, заметного снижения привлекательности гривневых инструментов и усиления рисков для курсовой устойчивости НБУ будет соответствующим образом корректировать свои решения и прогноз учетной ставки.